2019年中資美元債發行超2300億美元 城投債值得關注

發布時間: 2020-01-19 來源: 新浪財經-自媒體綜合 欄目: 娛樂新聞 點擊:

原標題:2019年中資美元債發行超2300億美元高收益地產和城投債值得關注來源:財經涂鴉?“2019年發行規模創歷史新高...

原標題:2019年中資美元債發行超2300億美元 高收益地產和城投債值得關注 來源:財經涂鴉 

“2019年發行規模創歷史新高,2020年應持續關注地產、城投債?!?/p>

據公司情報專家《財經涂鴉》消息,2019年中資美元債發行規模超過2300億美元,再創歷史新高。因收益率較高、供給充足,違約率較低,中資美元債對資金越來越有吸引力。

據中信證劵研究報告,從2015年到至今,中資離岸債劵的發行規模呈上升趨勢。中資美元債的發行量在離岸債券中占比90%。2019年中資美元債發行規模達到2318億美元,再創歷史新高。從行業分布看,美元債發行仍以地產、金融和城投為主。另外,今年以來永續債發行也出現邊際提升,其中不乏次級永續債的發行,成為市場的一大亮點。

在存續規模上,中資美元債的存量金額超過8000億美元,2019年地產、金融板塊的存續規模較大,地產規模占比超過20%,銀行占比15%,金融服務占比12%,是存量規模前三大行業。發行量分別為834億元、193億元和279億元。

違約率較低,受境內外投資機構關注

從違約數據來看,境外債市場違約金額低于大陸市場,違約企業以民企為主。2019年中資美元債違約金額達到15.6億美元,低于2018年近50億美元的金額。而中國大陸的信用債違約規模和違約支數呈大幅上升態勢,累計違約規模在2018年急速增加,2019年違約規模達到1444億元,違約只數為179只,整體違約情況較為嚴峻。

據申萬宏源固收研究團隊統計稱,從違約事件來看,2019年中資美元債的違約量較18年邊際好轉,高收益債券一四季度走強。2019年新增違約債券共12只,總計43.10億美元,新增違約主體合計5家。分別為康得新、中民投、??诿捞m國際機場、天津物產以及華晨電力。

而得益于較高的收益率、充足的供給和較低的違約率,中資美元債對資金越來越有吸引力。2016年以來,高收益級的中資美元債收益率中樞逐步走高,境內的3年AA+債券的收益率逐步走低,二者之間的利差逐步走擴。中資美元債越來越受到境內外投資機構的關注。

投機級回報率高于投資級

根據中金固定收益研究的報告稱,2019年中資美元債的牛市行情主要受益于美聯儲降息、上半年融資環境邊際改善及資產荒下境外低估值吸引資金流入。

根據美銀美林總回報指數,2019年至今中資美元債投資級和投機級總回報率分別達10.2%和14%。投資級方面,2019年美債收益率波動下行,中資投資級也整體受益,不過此前回調幅度不高,今年回報率不及新興市場和美國投資級美元債。2019年投資級中資美元債跟隨美債基準利率整體下行130bp,其中前三季度下行127bp,四季度以來收益率震蕩走平,全年利差收窄52bp,主要由一季度貢獻。

投機級方面,2019年中資高收益債回報率明顯提高,表現優于投資級,且因此前2018年回調幅度較大,今年回報率高于新興市場高收益債。2019年投機級中資美元債收益率整體下行300bp,其中一季度顯著下行285bp,二季度震蕩走平,三季度出現明顯回調,四季度再度回落,全年利差大幅收窄222bp,主要由一季度貢獻。

2020年地產、城投值得關注

展望2020年,中信證券認為,應持續關注地產、城投。地產債料將保持穩中有進態勢,斷崖式收縮及爆發式增長概率均不大。高收益地產債應關注評級為B級的主體,性價比較高。從收益率角度看,投資級美元債需關注基準收益率走勢與隱性債務置換。

中金固定收益研究團隊認為,信用風險和信用分層預計仍將繼續,一方面中資企業經營仍承壓,債券發行人流動性整體呈現弱化態勢,另外明年境內外到期量仍繼續增長,低評級到期兌付面臨考驗。

供需上,明年供給壓力邊際下降,總體供給較今年可能不會大幅提升,其中投資級供給較今年可能略有增長,高收益供給較今年預計減少,需求層面低息環境下中資美元債溢價空間帶來的配置需求或仍持續。

建議以“守風險,擇票息”為主策略

中金固定收益研究報告稱, 目前中資美元債整體收益率和利差處于歷史偏低位置,境內和美國信用債估值也在歷史低位,預計明年收益率將跟隨美債利率區間波動。

策略上建議投資者以“守風險,擇票息”為主。擇票息的重點行業板塊可關注房地產,行業內分化較高擇券空間較大,其中高收益地產板塊溢價空間較可,但需控制好違約風險,建議以中短久期為主。

而UBS觀點則認為,關于中國房地產企業高收益債券板塊,預計由于國家發改委的配額控制,凈供應量將從2019年的510億美元急劇下降至2020年的100億美元。在全球搜尋收益基金的推動下,需求應保持強勁。在潛在的400億美元新發行債券中,BB級的供應量(35%)可能會少于B級(50%)。

2020年預計覆蓋范圍內的BB級債券和B級中國房地產債券的總收益分別為5.7%和7.9%。5年BB級和3年B級是較佳選擇。

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